Fed hướng tới đợt tăng lãi suất thứ hai

2026-10-08 · @hale

Nhận định chính

Vàng giao ngay rơi về khoảng 4.114 USD/oz (1 oz troy xấp xỉ 31,1 gram) trong phiên Mỹ ngày 07/10, thấp nhất từ ngày 05/08, khi biên bản họp tháng 9 của Fed (Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, tức ngân hàng trung ương Mỹ) cho thấy đa số quan chức dự kiến còn tăng lãi suất thêm một lần trước cuối năm. Bạc giảm gần gấp đôi Vàng, trong khi Đồng gần như đứng yên quanh 6,6 USD/lb (USD mỗi pound; 1 pound xấp xỉ 0,45 kg). Thị trường đã định giá sẵn khoảng 80% khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 12, nên biên bản chủ yếu xác nhận điều đã biết. Lực kéo giá thực sự đến từ DXY (chỉ số sức mạnh đồng USD) ở gần đỉnh 52 tuần và lợi suất thực (lợi suất trái phiếu đã trừ lạm phát kỳ vọng) tăng, trong lúc VIX (chỉ số đo mức sợ hãi của chứng khoán Mỹ) chỉ ở 15,08 nên Vàng chưa nhận được lực mua trú ẩn.

Những điểm chính

• Cả 19 quan chức Fed ủng hộ đợt tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm hồi tháng 9; lãi suất hiện ở mức 3,75-4,00%.
• Đa số cho rằng nên tăng thêm trước cuối năm; xác suất tăng trong kỳ họp tháng 10 khoảng 20%, kỳ họp tháng 12 khoảng 80%.
• DXY đóng ở 102,26 (+0,42%), sát đỉnh 52 tuần 102,54.
• Lợi suất TIPS 10 năm (trái phiếu Mỹ gắn với lạm phát, đo lợi suất thực) tăng 0,04 điểm lên 2,94%, trong khi breakeven (mức lạm phát thị trường đang định giá) gần như không đổi.
• VIX ở 15,08, thấp, nghĩa là chưa có làn sóng né tránh rủi ro để đẩy Vàng lên.
• Ngân hàng trung ương, nhất là PBOC (Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc), vẫn mua vàng và giúp hạn chế đà giảm.

Nguyên nhân và động lực chính

Fed nghiêng về thắt chặt. Biên bản cho biết quan chức Fed xem đợt tăng tháng 9 là bước phòng ngừa rủi ro lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu. Một số người cho rằng mức lãi suất hiện tại chưa kìm hãm hoặc chỉ kìm hãm nhẹ nền kinh tế, nên còn dư địa để tăng thêm. Nội bộ chưa thống nhất đây chỉ là phòng ngừa hay là bước chuyển sang thắt chặt rõ rệt hơn.

Giá dầu giữ lạm phát ở mức cao. Theo Bloomberg, thị trường đang cân nhắc việc Iran tăng tấn công tàu ở eo biển Hormuz (tuyến vận chuyển khoảng 1/5 lượng dầu khí thế giới) so với dòng dầu từ Trung Đông vẫn chảy khá ổn. Dầu quanh 100 USD/thùng làm tăng chi phí năng lượng và vận chuyển, qua đó đẩy lạm phát lên.

Lợi suất cao và USD mạnh. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm (mức lãi nhà đầu tư nhận khi giữ trái phiếu; càng cao thì chi phí vay vốn càng đắt) đang ở vùng cao nhiều năm. Đồng USD tăng nhẹ trong phiên nhờ giá dầu đi lên. USD mạnh làm hàng hóa tính bằng USD trở nên đắt hơn với người mua ngoài Mỹ.

Lực đỡ và lực đẩy ngược chiều

Ngân hàng trung ương mua vàng. Theo ANZ, việc ngân hàng trung ương mua mạnh giúp hạn chế đà giảm của Vàng. Trading Economics ghi nhận PBOC tăng mua vàng trong tháng 9, tháng thứ 23 liên tiếp. Dòng mua này ít nhạy với giá ngắn hạn. Bạc gần như không có dòng mua tương tự nên giảm sâu hơn.

Việc làm yếu và Fed thận trọng. Bảng lương phi nông nghiệp (số việc làm mới ngoài khu vực nông nghiệp) tháng 9 tăng 29.000 việc làm, thấp hơn nhiều so với dự báo khoảng 90.000; tỷ lệ thất nghiệp 4,2%. Phó Chủ tịch Fed Jefferson và Chủ tịch Fed New York Williams cho biết tuần trước rằng Fed có thời gian đánh giá trước khi tăng lãi suất lần nữa, khiến lợi suất trái phiếu 2 năm (loại nhạy nhất với chính sách của Fed) giảm hơn 0,1 điểm phần trăm xuống gần 4,8%. Tuy vậy ông Schmid, Chủ tịch Fed Kansas City, vẫn nói hôm 06/10 rằng cần tăng lãi suất thêm.

Diễn biến liên quan

Iran và eo biển Hormuz. Ngày 04/10, ông Ghalibaf, trưởng đoàn đàm phán của Iran, tuyên bố eo biển sẽ không mở lại cho đến khi Mỹ đáp ứng 7 điều kiện của Iran. Đây là diễn biến của vài ngày trước, nhưng vẫn là yếu tố nâng đỡ giá dầu.

Nga - Ukraine. Ngày 04-05/10, Nga tiếp tục tấn công Kyiv, trong đó có các cây cầu, và hai bên đều dọa tăng cường tấn công. Theo ông Zelensky, Mỹ đề xuất họp ba bên ở cấp kỹ thuật trước cuối tháng 10, có thể tại UAE. Đây là tin ngoài khung 24 giờ qua và chưa có kết quả cụ thể.

Trung Quốc. Trong 24 giờ qua không có tin chính sách kinh tế mới đáng chú ý. Thị trường đại lục nghỉ Quốc khánh từ 01 đến 07/10; thứ Bảy 10/10 là ngày làm bù.

Những mốc cần theo dõi tiếp theo

• 08/10, buổi tối: Mỹ công bố số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hằng tuần (giờ công bố suy ra từ lịch thông thường).
• 08/10: thị trường Trung Quốc đại lục dự kiến hoạt động trở lại sau kỳ nghỉ lễ (suy ra từ lịch nghỉ).
• 14/10: Mỹ công bố CPI tháng 9.
• Rạng sáng 29/10 giờ Việt Nam (14h00 ngày 28/10 giờ New York): Fed công bố quyết định lãi suất sau cuộc họp 27-28/10.
• Trước cuối tháng 10: Mỹ đề xuất họp ba bên Mỹ - Nga - Ukraine ở cấp kỹ thuật, chưa có ngày cụ thể.