Giá ngô Mỹ giảm mạnh 4,1% trong phiên 30/09, sau khi USDA công bố tồn kho đạt 2,095 tỷ giạ, cao hơn dự báo 177 triệu giạ và là mức cao nhất trong 7 năm.
Trong phiên giao dịch ngày 30/09, giá ngô Mỹ kỳ hạn tháng 12/2026 (ZCZ26) giảm mạnh 21,25 cent, tương đương 4,1%, xuống còn 500,75 cent/giạ. Đây là mức đóng cửa thấp nhất kể từ ngày 19/08. Hợp đồng tháng 3/2027 cũng giảm 20,50 cent, xuống 515,50 cent/giạ.
Đà giảm mạnh xuất hiện sau khi USDA công bố báo cáo tồn kho ngũ cốc quý, với số liệu cao hơn đáng kể so với kỳ vọng của thị trường.
Tồn kho ngô Mỹ cao vượt dự báo, tạo áp lực lớn lên giá
Theo báo cáo Quarterly Grain Stocks công bố ngày 30/09, tồn kho ngô Mỹ tính đến ngày 01/09 đạt 2,095 tỷ giạ, cao hơn khoảng 177 triệu giạ so với dự báo trung bình của thị trường. Đây cũng là mức tồn kho cao nhất trong 7 năm và tăng 35% so với cùng kỳ năm trước.
Đáng chú ý, USDA chỉ điều chỉnh giảm nhẹ sản lượng ngô niên vụ 2025 xuống 16,964 tỷ giạ, giảm 57 triệu giạ so với ước tính trước đó. Tuy nhiên, năng suất vẫn được giữ nguyên ở mức kỷ lục 186,5 giạ/mẫu Anh, trong khi thị trường từng kỳ vọng con số này sẽ được điều chỉnh giảm.
Theo tôi, sự chênh lệch lớn giữa tồn kho thực tế và dự báo là yếu tố gây áp lực trực tiếp lên giá trong phiên vừa qua. Số liệu này cho thấy nguồn cung ngô Mỹ vẫn dồi dào hơn những gì thị trường kỳ vọng.
Sản lượng ethanol suy yếu, nhưng tồn kho giảm
Báo cáo EIA tuần kết thúc ngày 25/09 ghi nhận sản lượng ethanol Mỹ đạt 1,007 triệu thùng/ngày, giảm 21.000 thùng so với tuần trước và xuống mức thấp nhất kể từ cuối tháng 1. Nguyên nhân chủ yếu đến từ hoạt động bảo dưỡng theo mùa tại các nhà máy.
Ở chiều ngược lại, tồn kho ethanol giảm 818.000 thùng, xuống còn 23,865 triệu thùng, mức thấp nhất trong 8 tháng. Xuất khẩu ethanol tăng lên 142.000 thùng/ngày, trong khi lượng ethanol pha trộn vào xăng cũng tăng nhẹ.
Nhìn chung, sản lượng ethanol giảm có thể làm suy yếu nhu cầu tiêu thụ ngô trong ngắn hạn. Tuy nhiên, tồn kho ethanol giảm và xuất khẩu tăng phần nào hạn chế tác động tiêu cực này.
Trung Quốc giảm thuế nhưng nhu cầu mua vẫn chưa rõ ràng
Trung Quốc đã giảm thuế nhập khẩu ngô Mỹ xuống 1%, nhưng mức thuế ưu đãi chỉ áp dụng trong hạn ngạch 7,2 triệu tấn dành cho toàn thế giới. Do đó, chính sách này chưa đảm bảo ngô Mỹ sẽ có thêm lợi thế đáng kể về lượng tiêu thụ.
Theo tôi, thị trường hiện cần những đơn hàng thực tế từ Trung Quốc hơn là những thông tin tích cực về chính sách. Khi chưa có tín hiệu rõ ràng về nhu cầu mua, yếu tố này vẫn chưa đủ sức hỗ trợ giá trước áp lực nguồn cung đang gia tăng.
Thời tiết có thể làm chậm tiến độ thu hoạch
Mưa tại một số khu vực trồng ngũ cốc của Mỹ đang gây trở ngại cho hoạt động thu hoạch. Tuy nhiên, theo số liệu USDA tính đến ngày 27/09, tiến độ thu hoạch ngô vẫn đạt 17%, tương đương mức trung bình 5 năm, trong khi tỷ lệ ngô chín đạt 80%, cao hơn mức trung bình 72%.
Vì vậy, dù thời tiết có thể khiến tiến độ thu hoạch chậm lại trong ngắn hạn, tác động hiện tại chưa đủ để làm thay đổi đáng kể triển vọng nguồn cung.
Trong ngày 01/10, thị trường chờ báo cáo doanh số xuất khẩu hàng tuần của USDA. Tôi đặc biệt quan tâm đến khả năng xuất hiện các đơn hàng lớn từ Trung Quốc, bởi đây sẽ là tín hiệu quan trọng để đánh giá nhu cầu thực tế sau thông tin giảm thuế.
Ngoài ra, báo cáo WASDE tháng 10 cũng là dữ liệu cần theo dõi trong thời gian tới. Thị trường sẽ chú ý đến khả năng USDA điều chỉnh các ước tính cung cầu sau khi công bố số liệu tồn kho cao hơn dự báo.
Ở thời điểm hiện tại, các yếu tố cơ bản đang nghiêng rõ về phía gây áp lực giảm đối với giá ngô. Tồn kho cao vượt kỳ vọng, năng suất vẫn duy trì ở mức kỷ lục và sản lượng ethanol suy yếu là những yếu tố bất lợi đáng chú ý.
Trong khi đó, việc Trung Quốc giảm thuế vẫn chưa chuyển hóa thành nhu cầu mua thực tế. Những yếu tố hỗ trợ như tồn kho ethanol giảm, xuất khẩu tăng và khả năng USDA điều chỉnh giảm lượng ngô sử dụng cho thức ăn chăn nuôi vẫn chưa đủ để thay đổi bức tranh chung. Đặc biệt, khả năng điều chỉnh giảm Feed & Residual Use hiện mới chỉ là nhận định của nhà phân tích, chưa phải số liệu chính thức.
Theo tôi, thị trường sẽ cần thêm thời gian để hấp thụ thông tin từ báo cáo tồn kho. Trong ngắn hạn, cần theo dõi phản ứng của giá sau nhịp giảm mạnh, cùng với doanh số xuất khẩu và những điều chỉnh cung cầu trong báo cáo WASDE sắp tới.
Ngô được định giá lại theo hướng dư cung hơn, trong bối cảnh thu hoạch mới đang tăng tốc (đến 27/9 đã xong khoảng 18%). Lượng ngô cũ lớn trong kho thương mại có thể tạo áp lực lên chênh lệch giá tại địa phương khi ngô vụ mới đổ về. Với lúa mỳ, nguồn cung Mỹ thu hẹp rõ (sản lượng nhỏ nhất từ 1970, tồn kho giảm 14%) là nền đỡ về cơ bản, dù giá vẫn chịu tác động lan từ thị trường ngô. Đậu tương được hỗ trợ nhẹ bởi tồn kho chặt hơn, nhưng nhu cầu từ Trung Quốc vẫn bất định sau khi Trung Quốc ngày 28/9 không đưa đậu tương Mỹ vào danh mục giảm thuế.
Ngô Mỹ chịu áp lực giảm khi bước vào cuối tháng, trong khi nguồn cung đang được bổ sung từ vụ thu hoạch. Trung Quốc giảm thuế ngô Mỹ xuống 1% là tín hiệu tích cực, nhưng chỉ áp dụng trong hạn ngạch và chưa đồng nghĩa với việc nhu cầu mua tăng mạnh.
Lúa mỳ CBOT tháng 12/2026 giảm 2,06% trong phiên 28/09, xuống 688,75 cent/giạ, mức thấp nhất trong 5 tuần. Áp lực chủ yếu đến từ đồng USD mạnh, lực bán kỹ thuật và hoạt động thanh lý vị thế mua của các quỹ đầu cơ. Trong khi đó, căng thẳng tại Biển Đen tiếp tục đe dọa hoạt động xuất khẩu của Ukraine, còn tiến độ gieo trồng lúa mỳ mùa đông Mỹ chậm hơn mức trung bình 5 năm
